Thomas Jordan: Statements Regarding Monetary Policy Autonomy / Minimum Rate (EURCHF) Contradicting?

Reading Thomas Jordans (of the Swiss National Bank) speech he held yesterday in Zürich (Zürcher Volkswirtschaftliche Gesellschaft) I came across something which could be termed as a contradiction in his statements:

„Der Mindestkurs schränkt unsere geldpolitische Au-tonomie nicht ein, wie dies vereinzelt fälschlicherweise behauptet wird, sondern ist Ausdruck der gelebten geldpolitischen Autonomie. Der Mindestkurs stellt keine Annäherung und schon gar keine Anbindung an den Euro dar.“

The (EURCHF) minimum rate doesn’t restrict our monetary policy autonomy, as is often wrongly suggested, but is an expression of lived monetary policy autonomy. The minimum rate doesn’t reprsent an approximation and especially not a binding to the Euro.

He then goes on to say that a few pages further (p 9/12)

Am Hypothekar- und Immobilienmarkt entwickeln sich Ungleichgewichte, die ein Risiko für die Finanzstabilität bilden. Diesem Risiko könnte grundsätzlich durch höhe-re Zinsen begegnet werden. Doch lässt das übergeordnete geldpolitische Ziel der Preisstabili-tät auf absehbare Zeit keinerlei Zinserhöhungen zu.

Imbalances are developing in the mortgage and property market, which pose a risk for financial stability. These risks could in principle be met with higher interest rates. But the overarching objective of monetary policy – price stability – doesn’t permit any interest rate hikes in the forseeable future.

which I find sounds like a contradiction. It’s is clearly limiting the monetary policy option of increasing interest rates and the cause is even given as price stability (which of course is linked to the real exchange rate / the minimum rate in place).

Reminds me of the impossible trinity aka the trilemma of monetary policy autonomy, fixed exchange rates and free capital movement being mutually exclusive where a central bank can only pursue two of the above mentioned three policies simultaneously. Seems that that is exactly what is happening in Switzerland.

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